[Hot-Line] "키움증권, 사업모델 변화에 따른 ROE하락 우려"…목표가↓

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[자료 제공 = 삼성증권]삼성증권은 12일 키움증권에 대해 사업모델 변화에 따른 자기자본이익률(ROE) 하락이 우려된다고 밝혔다. 투자의견은 매수(Buy)에서 보유(Hold)로, 목표가는 기존 9만원에서 8만2000원으로 하향 조정했다.

장효선 삼성증권 연구원은 "키움증권이 지난해 4분기 연결기준 당기순손실 218억원을 기록하며, 당사 추정치 269억원과 컨센서스 554억원을 각각 크게 하회했다"며 "예상보다 부진한 실적은 증권 자기자본투자(PI)부문의 수익이 시장 변동성 확대에 따라 전분기 대비 적자 전환했고 벤처캐피탈(VC), 투자조합펀드 등 자회사에서의 손실폭도 증가했기 때문"이라고 설명했다.

삼성증권에 따르면 키움증권은 지난해 4분기 고객예탁금은 3조1000억원으로 전 분기 대비 11.4% 감소했고, 개인 주식시장 점유율은 26.1%로 전 분기 대비 0.4%p 하락했다.

키움증권이 사업모델을 변화하면서 ROE 하락이 우려된다고 지적했다. 장 연구원은 "리테일 브로커리지 부문의 시장점유율(M/S)가 소폭 하락는 등, 포화 상태에 이른 상황에서, 이미 주식Prop(자기자본 거래)이 1500억원에 육박하는 등 PI투자 성과가 실적의 변수(Swing factor)가 됐다"며 "투자를 위해 RCPS 발행과 증자 등 적극적 외형 확장을 추구하고 있어 ROE의 유지가 쉽지 않기 때문"이라고 밝혔다.

그러면서 "실제로 동사 ROE는 2015년 18.7%를 정점으로 지난해 10.7%까지 하락하는 등 주주가치 희석이 지속되고 있다"며 "특히 동사가 적극적으로 추진하고 있는 인터넷전문은행으로의 진출이 성사될 경우 ROE 하락은 가속화될 가성이 크다"고 덧붙였다.

[디지털뉴스국 김현정 기자]

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